[Escrito el 17 de agosto de 2023]

Larry Summers, profesor de Economía de la Universidad de Harvard, declaró recientemente que la tasa de rendimiento de las Notas del Tesoro de los Estados Unidos a diez años seguirá subiendo hasta 4.75%. Hoy osciló alrededor de 4.3%, 45 puntos básicos por encima del nivel registrado en la cuarta semana de julio.  

La tasa de interés de los préstamos hipotecarios a 30 años, cuyo comportamiento está asociado con el rendimiento de los títulos del Tesoro a diez años, superó el 7%. Esa es la tasa más alta en los 20 años más recientes, impactando desfavorablemente el mercado de bienes raíces y la inversión en activos fijos en general.

Diversos factores explican el aumento de la tasa de interés de los títulos a largo plazo en Estados Unidos. Por un lado, se prevé que, a pesar de que la tasa de inflación se haya reducido significativamente, la Reserva Federal mantendrá altas las tasas de interés por un período prolongado para asegurar que la inflación converja a la meta del 2%. Por otro lado, los agentes económicos comienzan a percibir que no habrá recesión económica y, en consecuencia, la curva de rendimiento invertida comenzará a normalizar su pendiente de negativa a positiva, lo que significa que aumentará la tasa de interés de los títulos de largo plazo con relación a los de corto plazo.

El aumento de las tasas de interés ha tenido un impacto negativo sobre el precio de las acciones. En lo que va de agosto, el Nasdaq ha retrocedido 7.2%; el S&P 500 ha caído 4.8%; y el Dow ha disminuido 3.1%.

En Europa las tasas de rendimiento de los títulos de deuda también han estado subiendo porque se prevé que el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo mantengan su actual postura monetaria restrictiva por más tiempo. En el Reino Unido la tasa de rendimiento de los títulos a diez años se colocó en 4.75%, en Italia 4.41%, en España 3.75% y en Alemania 2.71%. Esas mayores tasas de interés repercutirán negativamente sobre la demanda agregada y, por tanto, disminuirán el ritmo de crecimiento de la economía.

La República Dominicana no escapa a esos movimientos internacionales de tasas de interés. La tasa de rendimiento del bono soberano dominicano a diez años ha estado sobre una pendiente positiva desde finales de julio, subiendo de 6.8% a 7.2% al 16 de agosto. Y en cuanto a la tasa activa promedio ponderado, después de bajar de 15.9% a 12.4% entre mayo y junio, ha vuelto a subir llegando a un promedio de 14% en lo que va de agosto.