[Escrito el 5 de junio de 2023] 

Entre enero de 2012 y febrero de 2020, la inflación se mantuvo oscilando alrededor del límite inferior de la meta que tiene un rango que va de 3% a 5%, manteniéndose ancladas las expectativas de la variación de precios en el entorno del 4%. Ese resultado es una prueba del exitoso diseño y aplicación de la política monetaria basada en metas explícitas de inflación que inició en enero de 2012.

Héctor Valdez Albizu, quien ha sido gobernador del Banco Central por casi 25 años, es el padre del régimen de metas de inflación en la República Dominicana. Bajo su rectoría, la estabilidad de precios es el evento con mayor probabilidad de ocurrencia.

La pandemia del Covid-19 fue un enorme reto para todo el mundo entre 2020 y 2021. Esa pandemia provocó diversos choques económicos externos y extremos -como la disrupción de la cadena de suministro, el incremento de los fletes, la caída de la actividad productiva y el aumento de los precios de los alimentos y combustibles- que fueron amplificados posteriormente por la invasión de Rusia a Ucrania en febrero de 2022.

Esos choques económicos perturbaron la estabilidad de precios a nivel global y, en particular, en la República Dominicana. Afortunadamente, los muros que se apoyan sobre la credibilidad del Banco Central se mantuvieron incólumes ante ese embate proveniente del exterior.

Uno de los factores que explican el éxito del gobernador Valdez es el dominio del arte de mantener ancladas las expectativas de inflación y fortalecer la confianza en el peso dominicano. Entre marzo de 2020 y noviembre de 2021, la inflación se colocó en promedio en 6.1%, pero las expectativas de inflación se mantuvieron ancladas en promedio en 4.4%. A partir de ese mes las autoridades comenzaron a cambiar la postura monetaria hacia una más restrictiva, llevando la tasa de interés de referencia de 3% a 8.5% en once meses.

Ese apriete monetario comenzó a doblegar la tasa de inflación desde un pico de 9.64% registrado en abril de 2022 a una tasa interanual a mayo de este año de 4.43%. De acuerdo con los datos del Banco Central, la variación del índice de precios al consumidor el mes pasado fue de -0.2%, lo cual pone de manifiesto que el nivel de precios de algunos bienes y servicios descendieron, como es el caso del pollo, plátano y combustibles.

La inflación subyacente, que tiene una relación estrecha con la política monetaria, ha seguido descendiendo, situándose en mayo en 5.51%. Un dato interesante es que la variación promedio simple mensual arroja una tasa de inflación subyacente anualizada dentro del rango meta de inflación. Esto confirma que la política monetaria está haciendo su trabajo: doblegar la inflación y hacerla converger a su meta en el menor tiempo posible.