[Escrito el 31 de julio de 2023]

El Banco Central de la República Dominicana decidió realizar una pausa en el ciclo de reducciones de su tasa de interés de política monetaria, manteniéndola en 7.75%. Factores internacionales, entre ellos la reciente decisión de la Reserva Federal de aumentar 25 puntos básicos a su tasa de interés, condicionaron la decisión del organismo emisor dominicano.

Hace varias semanas comenté que la ambigüedad monetaria exhibida por el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, era equivalente a un nuevo choque para economías como la dominicana que tienen una estrecha relación con la estadounidense. ¿Era necesario que después de mantener constante la tasa de interés en junio, Powell volviera a subirla en la reunión de julio? A mi entender no era necesario incrementar nuevamente la tasa de interés de referencia en los Estados Unidos, pues en términos reales se encuentra, no sólo en territorio positivo, sino en un nivel que es consistente con la trayectoria de la inflación hacia su meta del 2%.

 Actualmente la probabilidad de que la tasa de interés de referencia de los Estados Unidos se mantenga inalterada en el rango que va de 5.25% a 5.5% es de 81%. Esto significa que el mercado espera que Powell no siga aumentando la tasa de interés, pues la inflación interanual a junio se situó en 3% y la economía se encuentra en un entorno que pudiera desembocar en una recesión en el segundo semestre de 2023. Espero que el presidente de la Reserva no sorprenda el mercado con un nuevo aumento en la próxima reunión que se celebrará en septiembre.

Aquí cabe preguntar, ¿Qué hará el Banco Central de la República Dominicana en su reunión de agosto? Al momento de tomar esa decisión las autoridades monetarias tendrán nueva información macroeconómica relevante. Específicamente, se sabrá cual fue la inflación en julio y se tendrá un estimado preliminar de la inflación en agosto. Asimismo, se conocerá cuál es la variación del indicador mensual de actividad económica (IMAE) de julio y se dispondrá de la información sobre la evolución del tipo de cambio y de las tasas de interés activa y pasiva. Esos datos, junto a la probabilidad de que la Reserva mantenga sin cambios su tasa en septiembre, permitirá al Banco Central adoptar la mejor decisión posible.

¿Cuál es mi opinión? A la fecha se sabe que el producto interno bruto (PIB) del primer semestre creció apenas 1.2%. Dado que a mayo se había registrado un crecimiento de 1.4%, esto significa que la actividad económica tuvo peor desempeño en junio que el ritmo de expansión observado en los primeros cinco meses del año. Para alcanzar un crecimiento de 4% en 2023 sería necesario que el PIB crezca 6.8% en el segundo semestre. De esto se desprende la importancia de que el Banco Central continúe a partir de la reunión de agosto con su política de reducción de la tasa de interés de política monetaria. Por tanto, se puede afirmar que es un evento altamente probable que en esa próxima reunión se decida reducir 25 puntos básicos a la tasa de interés de política monetaria.