[Escrito el 22 de febrero de 2023]

Desde inicios de este mes, las tasas de rendimiento de los bonos soberanos de República Dominicana registran un comportamiento alcista. Esa evolución está estrechamente asociada a la subida de las tasas de interés de los títulos del Tesoro de los Estados Unidos, los cuales sirven de referencia a la curva de rendimiento de la deuda soberana dominicana.

Entre el 2 y el 21 de febrero, la tasa de rendimiento de la Nota del Tesoro a diez años de los Estados Unidos subió 56 puntos básicos, al pasar de 3.40% a 3.96%. Mientras, la tasa de rendimiento de la Nota del Tesoro a dos años pasó de 4.11% a 4.73%, elevándose en 62 puntos básicos.

El nivel de las tasas de rendimiento de ambos instrumentos financieros revela que la curva de rendimiento de los títulos financieros en Estados Unidos está invertida; esto es, la tasa de interés de los títulos de corto plazo, como es el de dos años o menos, es superior a la tasa de los títulos a diez años o más. Dado que el mercado laboral sigue en condiciones de pleno empleo, lo cual dificulta que la inflación converja rápido a la meta del 2%, los agentes económicos prevén que la Reserva Federal seguirá subiendo la tasa de interés de referencia. En consecuencia, esto tiende a elevar todas las tasas de interés, pero más la de corto plazo, aumentando la probabilidad de una recesión.

El incremento de las tasas de interés de las Notas del Tesoro estadounidense tiene un efecto inmediato sobre las tasas de rendimiento de la deuda soberana dominicana. Entre el 2 y el 21 de febrero, la tasa de interés del bono soberano dominicano a diez años se incrementó en 71 puntos básicos, pasando de 6.65% a 7.36%.

Afortunadamente, el gobierno dominicano levantó mediante la colocación de bonos soberanos a finales de enero parte de los 6,600 millones de dólares que se presupuestaron como necesidades de financiamiento público para este año. En esos días se abrió una ventana de reducción de tasas que permitió colocar 700 millones de dólares en forma de un bono en dólares con un cupón de 7.05% y fecha de vencimiento 2031. Además, se colocó un bono en pesos por el equivalente a 1,100 millones de dólares con un cupón de 13.625% y con vencimiento en 2033. Recomiendo a las autoridades que estén atentos a nuevas ventanas de menores tasas de interés.